EBITDA é um dos indicadores mais utilizados em processos de Valuation e compra e venda de empresas no Brasil e no mundo. Entender o que ele é, como ele é calculado e por que os investidores o usam como referência central não é conhecimento reservado a economistas. É o mínimo que todo empresário precisa saber antes de sentar em qualquer mesa de negociação.

O que significa EBITDA

EBITDA é uma sigla em inglês: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Em português, lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

Na prática, o EBITDA mostra quanto dinheiro a operação da sua empresa gera, antes de qualquer interferência financeira, tributária ou contábil.

Ele elimina da equação os juros que você paga sobre dívidas, os impostos sobre o lucro, a depreciação de máquinas e equipamentos e a amortização de ativos intangíveis. O que sobra é o resultado puro da operação, aquilo que o negócio produz com sua própria atividade, independentemente de como ele é financiado ou de qual é a sua estrutura tributária.

É exatamente por isso que o EBITDA se tornou a linguagem universal dos processos de M&A. Ele permite comparar empresas de setores diferentes, portes diferentes e estruturas de capital diferentes, em uma base comum e objetiva.

Como o EBITDA é calculado

O cálculo parte do lucro líquido e adiciona de volta os itens que foram deduzidos ao longo do caminho: EBITDA = Lucro Líquido + Impostos sobre o Lucro + Juros + Depreciação + Amortização. 

Por que os investidores usam o EBITDA como referência

O investidor não compra o lucro líquido. Ele compra a capacidade operacional do negócio de gerar caixa de forma recorrente e sustentável.

O lucro líquido é influenciado por decisões que variam de empresa para empresa: quanto de dívida o dono tomou, como a empresa está estruturada tributariamente, qual é o regime de depreciação dos ativos. Dois negócios idênticos em resultado operacional podem ter lucros líquidos completamente diferentes dependendo dessas escolhas.

O EBITDA elimina essas distorções. Ele mostra a capacidade real de geração de resultado da operação, que é o que o comprador está adquirindo.

É por isso que, em processos de fusão e aquisição, o valor da empresa é quase sempre expresso como um múltiplo de EBITDA. Se o investidor oferece 6x EBITDA por uma empresa com R$ 7 milhões de EBITDA, ele está oferecendo R$ 42 milhões pela transação.

Esse múltiplo varia conforme o setor, o porte da empresa, a previsibilidade da receita, o momento do mercado e a qualidade da gestão. Empresas de tecnologia com receita recorrente podem ser negociadas a múltiplos de 8x, 10x ou mais. Empresas industriais tradicionais costumam operar entre 4x e 6x.

Não existe múltiplo universal, e qualquer assessor que ofereça um número sem entender profundamente o seu negócio está chutando.

EBITDA alto não significa negócio saudável

Esse é um ponto que poucos falam com clareza, e que precisa ser dito.

EBITDA elevado não garante, por si só, que a empresa vale muito ou que ela está em boa situação financeira. Existem situações em que um EBITDA robusto esconde problemas sérios.

Uma empresa pode ter EBITDA alto e fluxo de caixa negativo, quando o ciclo operacional consome mais caixa do que a operação gera. Pode ter EBITDA crescente e dívida impagável, quando os juros e o endividamento se acumularam ao longo dos anos. Pode ter EBITDA consistente e receita concentrada em um único cliente, o que representa um risco que o múltiplo não captura sozinho.

Por isso, investidores experientes não olham apenas para o EBITDA. Eles analisam a qualidade do EBITDA: de onde ele vem, se é recorrente, se é sustentável e se ele se converte em caixa real no final do ciclo.

Saber o EBITDA é o começo, não o fim

O EBITDA é o ponto de partida de qualquer conversa séria sobre o valor da sua empresa. Mas ele é apenas um número dentro de um processo que envolve valuation técnico, preparação para due diligence, estruturação da transação e conexão com os compradores certos.

Na VSH Partners, trabalhamos com empresários que querem entender o valor real do que construíram e posicionar sua empresa da forma certa antes de ir ao mercado. Porque uma empresa que conhece seus próprios números chega à negociação com clareza, e clareza, nesse processo, vale dinheiro.

Se você quer saber qual é o EBITDA real da sua empresa e o que ele significa para uma eventual transação, este é o momento de ter essa conversa. Quer saber mais sobre Valuation, compra e venda de empresas? Clique aqui e acesse o nosso site.