O setor de educação no Brasil tem vivenciado uma onda crescente de fusões e aquisições (M&A), tudo por conta da digitalização do ensino, da demanda por inovação e das mudanças no cenário econômico.
Segundo a KPMG, o número de transações no setor aumentou 400% no segundo trimestre de 2024, em comparação ao mesmo período de 2023, passando de apenas 2 para 8 operações, refletindo um movimento estratégico de consolidação no ensino superior e na educação básica.
O mais interessante é que, mesmo diante do cenário de incerteza econômica, as características de competitividade influenciam diretamente a precificação dessas operações, abrindo espaço portanto para oportunidades de negócios estratégicos.
Um estudo conduzido por Ronaldo Rodrigues, senior associate da Zaxo, boutique especializada em M&A, destacou a questão.
“A incerteza econômica pode parecer um entrave, mas, na verdade, abre espaço para investidores estratégicos expandirem suas operações e aumentarem a competitividade. No setor de educação, temos visto grupos buscando aquisições não apenas para crescer em tamanho, mas para diversificar suas ofertas e atingir novos mercados”, explica.
O Grupo Positivo, por exemplo, adquiriu recentemente o Colégio St. James, enquanto o grupo internacional Cognita expandiu sua atuação no Brasil com a compra do Colégio Maxi, NeoDNA e NewMed.
No ensino superior, a Kroton (atual Cogna) e a Yduqs (ex-Estácio) protagonizaram algumas das maiores transações do setor.
Além de outros movimentos, tais como a aquisição do Colégio Maxi pela Guisto, compra da escola Mobile pela Nord Anglia, Colégio Pequeno Príncipe pela Rede Inspira, Colégio Ábaco pelo Grupo Salta, entre outros.
A pesquisa de Rodrigues analisou mais de 20 mil transações entre 1990 e 2023, em 18 países, e revelou que a incerteza econômica pode reduzir o Enterprise Value das aquisições em 6,7% ao ano, em média.
No entanto, empresas que possuem maiores oportunidades de crescimento (growth options) conseguem minimizar esse impacto para menos de 1%.
Essa análise combinada dos fatores indica que, ao mesmo tempo em que a incerteza reduz o valor dos negócios, há um aumento no prêmio pago nas aquisições, que em alguns casos pode chegar a 19%, mesmo em cenários de incerteza.
Rodrigues explica que, no setor educacional, esse efeito é ainda mais evidente, pois instituições bem posicionadas e com diferenciais competitivos tornam-se alvos estratégicos.
“Em mercados mais competitivos, como o da educação, o impacto das oportunidades de crescimento é ainda mais expressivo. Escolas e universidades que conseguem inovar e expandir rapidamente atraem investidores dispostos a pagar prêmios mais altos”, destaca.
Além disso, a pesquisa evidenciou que nos últimos 20 anos as aquisições realizadas no setor de educação foram majoritariamente realizadas por outros setores.
“Desde 1997 até 2023 cerca de 53% das aquisições que foram divulgadas, foram realizadas por empresas que operam em setores diferente do educacional, sendo aproximadamente ⅓ pertencentes ao setor financeiro, mostrando que nos últimos anos o setor foi alvo de consolidação e também de diversificação dos adquirentes”.
Portanto, a incerteza econômica, em vez de ser apenas um risco, é também uma oportunidade de criar valor por meio de aquisições.
“O crescimento da digitalização do ensino, aliado à busca por excelência acadêmica, tem impulsionado importantes transações no setor educacional, tanto no Brasil quanto no exterior”, complementa Rodrigues.
Apesar dos desafios, o cenário de M&A na educação segue promissor.
“Empresas bem estruturadas estão aproveitando o momento para negociar condições vantajosas e capturar valor futuro no setor. Com a digitalização do ensino e o crescimento do ensino híbrido, muitas instituições estão buscando fusões estratégicas para ganhar escala e eficiência operacional”, comenta Leonardo Grisotto, sócio-fundador da Zaxo.
Rodrigues acrescenta que o Brasil, historicamente marcado por oscilações econômicas e políticas, é um terreno fértil para investidores com visão de longo prazo.
“Se há algo que aprendemos com o mercado de M&A ao longo das últimas décadas, é que os períodos de incerteza frequentemente criam oportunidades. No setor de educação, isso é ainda mais evidente, pois a demanda por ensino de qualidade segue forte, independentemente do cenário macroeconômico”, finaliza.
